昔日“彩電第一股”康佳退市：一場持續十五年的慢性失血

　　公司擬以股東會決議方式主動撤回A股和B股股票在深圳證券交易所的上市交易，退市后轉入全國股轉系統退市板塊轉讓。

　　這不是一家企業的突然死亡。從1992年登陸深交所，到如今主動摘牌，康佳走了34年。而把時間線拉長看，這場落幕其實早在十五年前就已經埋下伏筆。

　　退市不等于倒閉，康佳電視、冰箱仍可以在線上線下買到，但屬于康佳的A股時代，已經畫上句號。

　　資不抵債，退無可退

　　康佳為什么要主動退市？答案很直白：再不主動走，就要被強制退市了。

　　康佳集團2025年年度報告顯示，公司全年實現營業收入‌98.35億元‌，同比下滑11.51%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為‌-125.82億元‌，虧損幅度同比擴大237.73%。疊加此前虧損，20222025四年累計虧損超200億元。

　　按照深交所規則，凈資產為負直接觸發退市風險警示。2026年4月30日起，深康佳A正式變更為*ST康佳A。而如果2026年末凈資產繼續為負，交易所將直接強制終止上市。

　　從康佳集團2026年半年報來看結果并不理想。

　　半年報顯示，公司營業收入38.52億元，同比下降26.60%；歸母凈虧損1.73億元，歸母凈資產進一步下滑至-62.27億元，短期內根本看不到轉正的可能。

　　更值得注意的是一組數據：康佳扣非凈利潤已經連續15年為負。也就是說，拋開政府補貼、資產處置等非經常性損益，康佳的主營業務已經虧了整整十五年。這不是某一年的黑天鵝，而是一場漫長的慢性失血。

　　正是如此，康佳選擇了主動退市。

　　曾經輝煌，如今掉隊

　　要理解今天的遺憾，得先知道康佳曾經站得多高。

　　提起康佳，老一輩家電人和消費者第一印象大概率都是“彩電”。其實，康佳最初只做收錄機來料加工，1980年5月21日在深圳成立，是改革開放國內第一家中外合資電子企業。

　　1984年，康佳建成第一條彩電整機生產線，開始生產14英寸彩電；1992年，深康佳A、B股在深交所掛牌上市（000016/200016）；1998年，康佳成為國內彩電銷量第一，巔峰年銷量破千萬臺，是深圳首個營收破百億的工業企業；20032007連續五年國內彩電銷量第一。

　　但從2008年開始，行業全面轉向液晶平板，產業邏輯被徹底改寫。產業鏈重心上移到液晶面板、模組、畫質芯片，沒有上游資源，就只能做簡單整機組裝，利潤被面板廠商牢牢把控。

　　反觀康佳，戰略重心發生偏移。資源更多傾斜到地產、產業園等重資產項目。彩電業務停留在組裝代工模式，缺少核心技術壁壘，只能深陷低價內卷。毛利率持續被擠壓，曾經的彩電龍頭，慢慢丟掉第一梯隊席位。

　　奧維云網數據顯示，2024年中國彩電市場零售量排名中，康佳以7.2%的份額跌至第五，落后于海信、TCL、小米和創維。而在高端市場（8000元以上價位段），康佳電視的份額不足1%，幾乎被邊緣化。2026年上半年，康佳彩電銷額線下市占率僅為1.58%，線上市占率僅為1.64%。

　　而白電業務，也始終沒能成長為可靠的第二增長曲線。不僅如此，康佳反而走上了另一條路：激進多元化。

　　從2017年前后開始，康佳的業務版圖急速鋪開：半導體存儲、光電、PCB、產業園地產、環保、新材料、大健康……二十多個賽道同時推進，看起來處處開花，實際上處處燒錢。

　　一邊是主業家電利潤微薄，卻要持續輸血給這些高風險、長周期的新業務；另一邊新業務遲遲不能盈利，反過來又擠壓了主業的研發和渠道投入。最終形成了一個“主業失血、副業燒錢”的死亡循環。

　　華潤入主，仍舊退市

　　2025年7月，央企整合大幕落下。原大股東華僑城將康佳股權劃轉至華潤集團，康佳的實控人變更為國務院國資委。

　　市場一度對華潤入主抱有期待。畢竟華潤旗下有華潤萬家、華潤電力、華潤醫藥等龐大的產業版圖，資源整合能力不容小覷。

　　2026年7月23日，華潤召開董事會，同意公司主動終止上市事項。8月27日，康佳正式公告主動退市。

　　康佳的故事，是一面鏡子。

　　它不是被某一個對手打敗的，也不是遭遇了某一次黑天鵝事件。它是在長達十五年的時間里，一步步把自己從行業第一拖到了退市邊緣。

　　液晶時代的技術掉隊，是第一個錯誤。當TCL、海信們砸鍋賣鐵也要往上游走的時候，康佳選擇了把錢投向地產和產業園，錯過了面板和芯片的卡位窗口。

　　主業空心化之后的盲目多元化，是第二個錯誤。家電主業還沒筑牢護城河，就同時鋪開二十多個新賽道，每一個都需要重投入，每一個都短期看不到回報。結果就是主業沒守住，副業也沒做起來。

　　而最根本的問題，是一家老牌制造企業在存量時代失去了戰略定力。家電行業從來不是一個可以靠講故事、追風口活下去的行業。美的、海爾、TCL能夠穿越周期，靠的不是多元化的廣度，而是在主業上持續深耕的深度。

　　制造業沒有永恒的紅利，不管你曾經多么輝煌，一旦戰略搖擺、技術掉隊、主業虛化，市場就會用最殘酷的方式讓你付出代價。

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