根據(jù)公開的工商及經(jīng)營資料顯示，杭州惠嘉信息科技創(chuàng)立于2016年12月，核心業(yè)務(wù)涵蓋智能電網(wǎng)整體解決方案、智慧電力配套服務(wù)與計(jì)算機(jī)軟硬件研發(fā)，經(jīng)營范圍延伸至電子智能化工程設(shè)計(jì)、機(jī)電工程施工、通信網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃設(shè)計(jì)等多元領(lǐng)域。
事實(shí)上，*ST帥電此番跨界布局并非個(gè)案。2025至2026年，國內(nèi)四家集成灶上市企業(yè)（火星人、浙江美大、億田智能、帥豐電器）動(dòng)作頻頻，要么深耕主業(yè)橫向增資擴(kuò)產(chǎn)，要么跳出原有賽道跨界布局，意在突破行業(yè)增長瓶頸，挖掘第二增長曲線。
那么，接連的跨界與多元化投資能否真正兌現(xiàn)增長預(yù)期，為企業(yè)開辟穩(wěn)定新出路？集成灶的未來到底在哪里？
行業(yè)規(guī)模萎縮，頭部企業(yè)承壓，帥豐面臨退市
2016至2018年是集成灶行業(yè)高速擴(kuò)張的黃金階段，行業(yè)復(fù)合增速達(dá)到55.4%；市場熱度在2021年抵達(dá)頂峰，當(dāng)年行業(yè)增速高達(dá)41%，憑借亮眼的增長彈性，集成灶一度被市場視作傳統(tǒng)廚電行業(yè)的增長突破口。
但集成灶作為典型地產(chǎn)后周期品類，行業(yè)景氣度與新房銷售、家裝配套需求深度綁定。此后國內(nèi)房地產(chǎn)市場持續(xù)調(diào)整，地產(chǎn)鏈整體轉(zhuǎn)入下行周期，集成灶行業(yè)隨之承壓，企業(yè)營收、凈利潤同步出現(xiàn)大幅下滑。
四家集成灶上市企業(yè)2025年核心業(yè)績數(shù)據(jù)
進(jìn)入2026年一季度，廚電整體市場頹勢并未扭轉(zhuǎn)，甚至未納入2026年的家電以舊換新補(bǔ)貼覆蓋范圍，政策端提振缺失。奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2026年一季度廚衛(wèi)家電整體零售額281億元，同比下滑10.1%；零售量1680萬臺(tái)，同比下滑9.9%，集成灶細(xì)分品類同樣延續(xù)大幅下行態(tài)勢。
四家集成灶上市企業(yè)2026年一季度的核心業(yè)績數(shù)據(jù)
2026年一季度行業(yè)回暖信號(hào)依舊缺失，四家集成灶上市公司營收同比全線負(fù)增長，盈利層面僅浙江美大保持小幅盈利，其余三家持續(xù)虧損，其中*ST帥電凈利潤同比降幅達(dá)到-458.96%，虧損擴(kuò)張幅度在行業(yè)內(nèi)尤為突出。
而在四家頭部企業(yè)中，*ST帥電處境最為窘迫，除行業(yè)共性下行壓力外，自身經(jīng)營指標(biāo)惡化程度遠(yuǎn)超同行。2025年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，剔除無關(guān)非經(jīng)營性收入、無商業(yè)實(shí)質(zhì)收入后，公司核心主業(yè)營收僅2.16億元，未觸及3億元營收合規(guī)門檻，觸發(fā)上交所財(cái)務(wù)類風(fēng)險(xiǎn)警示條款，被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。
按照上交所退市規(guī)則，若連續(xù)兩個(gè)會(huì)計(jì)年度觸碰財(cái)務(wù)類強(qiáng)制退市指標(biāo)，公司將面臨終止上市風(fēng)險(xiǎn)。在此生死線壓力下，僅依靠傳統(tǒng)集成灶主業(yè)難以扭轉(zhuǎn)經(jīng)營頹勢，化解退市危機(jī)、修復(fù)盈利基本面、多元化優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，成為*ST帥電當(dāng)下最緊迫的經(jīng)營目標(biāo)。
企業(yè)對(duì)內(nèi)轉(zhuǎn)型，對(duì)外跨界投資，帥豐優(yōu)先保殼
行業(yè)短期回暖信號(hào)缺失，集成灶上市企業(yè)主動(dòng)開啟自救轉(zhuǎn)型，整體分化為對(duì)內(nèi)主業(yè)多元化升級(jí)與對(duì)外高景氣賽道跨界投資兩大路徑，以此對(duì)沖地產(chǎn)鏈下行帶來的經(jīng)營壓力。
對(duì)內(nèi)轉(zhuǎn)型分為產(chǎn)品擴(kuò)容與上下游配套延伸兩大方向。
產(chǎn)品端，企業(yè)跳出單一集成灶品類，豐富廚電矩陣、優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)：億田智能2025年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，集成灶營收占比降至61.77%，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)多元；帥豐電器也在年報(bào)中明確表示，將尋求新業(yè)務(wù)增長點(diǎn)，拓展除集成灶之外的其他廚房電器品類，擺脫對(duì)單一產(chǎn)品的依賴。2026年，帥豐、火星人先后將品牌后綴由“集成灶”變更為“集成廚電”，從品牌定位層面明確業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍擴(kuò)容戰(zhàn)略。
配套場景端，企業(yè)向下游家裝、高端定制品類延伸，挖掘存量家裝需求：2025年6月，火星人通過子公司參股浙江煥家時(shí)代家居，切入家裝配套服務(wù)；浙江美大計(jì)劃2026年主推不銹鋼櫥柜，搭配AI設(shè)計(jì)軟件覆蓋新舊房改造市場；億田智能2026年拿下意大利SMEG品牌經(jīng)銷權(quán)，依靠高端品牌合作完成主業(yè)溢價(jià)升級(jí)。
對(duì)外布局層面，四家企業(yè)均放棄傳統(tǒng)主業(yè)擴(kuò)產(chǎn)，轉(zhuǎn)向政策扶持的高新賽道股權(quán)投資，尋找第二增長曲線。2026年1月，火星人通過共青城超凡探索創(chuàng)投基金投資星動(dòng)紀(jì)元、戴盟機(jī)器人，布局AI與人形機(jī)器人；2025年6月，浙江美大斥資1.1億元入股魔視智能，切入智能駕駛領(lǐng)域；2025年4月，億田智能旗下億算智能聯(lián)合慶陽地方政府、燧原智能，落地十萬卡國產(chǎn)算力集群項(xiàng)目，布局AI算力基建。
四家企業(yè)中，*ST帥電受業(yè)績虧損、營收不達(dá)標(biāo)雙重壓力，轉(zhuǎn)型與盈利訴求遠(yuǎn)高于同行，跨界行為帶有極強(qiáng)的保殼自救屬性。2025年11月19日，公司公告認(rèn)繳5300萬元參與廈門芯勢瀾算貳號(hào)創(chuàng)業(yè)投資基金，出資占比50.08%成為第一大出資方，試水AI算力賽道財(cái)務(wù)投資。在財(cái)務(wù)投資初步試水后，公司再度加碼實(shí)體并購，2026年6月25日披露公告，擬全額現(xiàn)金收購杭州惠嘉信息科技，正式切入智慧電力賽道。
從產(chǎn)業(yè)協(xié)同來看，算力基金投資與電力科技并購暫無明顯上下游聯(lián)動(dòng)，布局連貫性偏弱，并非長期產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同布局。結(jié)合*ST帥電主業(yè)持續(xù)虧損、行業(yè)下行周期難逆轉(zhuǎn)的背景，兩項(xiàng)投資本質(zhì)是困境下的現(xiàn)金流避險(xiǎn)與業(yè)績修復(fù)操作：算力基金可依托底層資產(chǎn)上市預(yù)期賺取股權(quán)增值收益，屬于中長期財(cái)務(wù)回報(bào)；杭州惠嘉若完成并表，可直接增厚營收、創(chuàng)造穩(wěn)定經(jīng)營性利潤，快速優(yōu)化財(cái)務(wù)報(bào)表，最終實(shí)現(xiàn)化解退市風(fēng)險(xiǎn)、扭轉(zhuǎn)經(jīng)營頹勢的核心目標(biāo)。
從行業(yè)整體態(tài)勢來看，當(dāng)前廚電行業(yè)尚未出現(xiàn)明確復(fù)蘇信號(hào)，集成灶賽道依舊處于深度調(diào)整周期。特別是從年報(bào)內(nèi)容來看，盡管主業(yè)增長乏力，但頭部上市企業(yè)并未徹底放棄原有賽道，仍持續(xù)維持研發(fā)投入與渠道布局，并通過品類擴(kuò)容、上下游配套延伸、品牌升級(jí)等方式夯實(shí)基本盤，守住主業(yè)。
但企業(yè)密集的對(duì)外跨界投資，也側(cè)面印證了市場對(duì)廚電賽道信心不足。行業(yè)存量競爭激烈、盈利空間持續(xù)壓縮、業(yè)績回報(bào)乏力，主業(yè)已經(jīng)難以支撐企業(yè)穩(wěn)定增長。因此，無論是行業(yè)集體多元化布局，還是*ST帥電極具緊迫性的保殼式跨界轉(zhuǎn)型，本質(zhì)上都是下行周期中的生存策略。
“向市場認(rèn)錯(cuò)是最低的成本”。對(duì)當(dāng)下所有集成灶企業(yè)而言，生存是首要命題。不拘泥單一賽道路徑，以多線多元化布局對(duì)沖主業(yè)下行壓力，耐心等待行業(yè)景氣拐點(diǎn)，方能順利穿越廚電調(diào)整周期，在行業(yè)復(fù)蘇后搶占競爭先機(jī)。
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