凈利下滑41%，拆解小熊電器2026半年報：網紅小家電模式走到分水嶺

　　分品類來看，廚房小家電、個護小家電、母嬰小家電同比分別下滑了9.47%、11.28%和22.88%，僅生活小家電同比增長了7.48%，但該品類體量僅占9.39%，完全無法對沖主力盤下滑。分區域來看，國內收入19.30億元，同比下滑9.12%，海外營收4.19億元，同比增長了1.82%。

　　值得一提的是，2026年上半年小熊電器經營現金流同比大增43.32%，利潤大幅下滑但回款穩健，這也說明公司庫存、現金流基本面未徹底惡化。

　　第一、小家電退出國補范圍疊加全球經濟不明朗，市場需求增長動力不足。奧維云網（AVC）全渠道推總數據顯示，2026年上半年國內廚房小家電全渠道零售額302.6億元，同比下降4.8%，零售量11649萬臺，同比下降14.6%。從數據上來看，小熊電器的下滑幅度明顯高于行業，說明其依賴線上流量的商業模式抗周期能力明顯弱于傳統線下家電品牌。

　　第二、地緣沖突導致原油價格上漲，并進一步導致主要原材料、能源、物流成本上漲。報告期內人民幣對美元匯率波動產生匯兌損失，導致公司財務費用較去年同期有所增加。

　　第三、受市場競爭加劇影響，控股子公司羅曼智能毛利率同比有所下降。

　　客觀而言，2026上半年小熊電器業績承壓，凈利大幅下滑并非單純受外部環境拖累，更是創意小家電行業增長紅利消退、傳統流量爆款模式走到瓶頸的必然結果。線上獲客增長觸頂、爆款單品拉動增長邏輯失效、各品類發展冷熱不均，再疊加羅曼智能并購整合短期未能釋放協同效益，多重內部結構性問題集中爆發，加劇了本輪業績下滑幅度。

　　從半年報來看，為了應對業績帶來的挑戰，小熊電器采取了相應的應對措施：

　　短期來看，第一、調整產品結構和營銷投入策略，針對中高客單價產品、優勢品類產品、符合健康悅己趨勢品類產品等產品加大了營銷投入，優化產品結構。第二、針對原材料價格上漲，采取向上游供應商協商鎖定價格、尋找替代材料等方式降低采購成本。第二、針對匯率波動，則通過套期保值對沖經營活動中的匯率風險，降低匯率波動對公司的影響。

　　中長期的布局則是持續拓展海外市場業務：第一、主動優化部分風險較高的海外ODM業務客戶，降低經營風險，提高經營質量；第二、積極開拓海外新興市場與新渠道；第三、增加母嬰小家電出海品類，拓展海外母嬰小家電業務。

　　羅曼智能業務方面。小熊電器在半年報中披露，在收入方面，羅曼智能積極推進大客戶戰略與國際化拓展，與核心合作伙伴建立更緊密的業務協同，優化客戶結構；同時積極拓展國際市場，通過參展國際展會平臺，提高區域市場滲透效率，進一步鞏固訂單轉化能力。在毛利率方面，羅曼智能采取了積極的降本增效措施，通過技術升級和產品結構優化以改善毛利率。在研發方面，為聚焦市場需求升級，羅曼智能加大對核心技術的研發投入，對主力產品系列進行迭代創新，致力于提升產品的核心競爭力。

　　相關資料顯示，2024年7月5日，小熊電器發布收購公告，以1.54億元收購廣東羅曼智能61.78%股權。隨后，羅曼智能正式成為小熊控股子公司，納入合并報表。從業務結構上來看，羅曼智能主營個人護理小家電研發、生產與銷售，是國內個護小家電重要ODM（原始設計制造商）制造廠商，其海外業務占比達到了80%。

　　對于小熊電器來說，收購羅曼智能既補齊了個護小家電賽道，構建了廚房小家電+母嬰+個護三大板塊，同時帶來了海外客戶資源，是小熊電器全球化布局的重要抓手。

　　從產業端來看，2026年上半年傳統廚房小家電增長見頂，母嬰、個護同樣承壓。小熊電器若要突破流量紅利見頂、行業內卷的瓶頸，實現可持續增長，核心是完成從流量驅動的網紅小家電，向品牌化、全渠道、全球化的品質生活家電品牌轉型。

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